Вы здесь:
Рефераты и курсовые по экономике России
Ник Хокинс, Энтони Сакка - Cлияния и поглощения - как фактор роста инвестиционного климата в России
В 2003 г., несмотря на продолжавшийся спад деятельности на мировом рынке капитала, слияния и поглощения в Центральной и Восточной Европе резко активизировались. Как аналитики, так и руководители компаний, предсказывают в ближайшем будущем "потепление" общего экономического климата и ожидают всплеск активности в области слияний и поглощений - важного инструмента корпоративного роста.
Специалисты компании PricewaterhouseCoopers проанализировали 1176 сделок по слиянию и поглощению в частном секторе экономики и 337 сделок по приватизации в девяти странах бывшего социалистического лагеря - Болгарии, Венгрии, Польше, России, Румынии, Словакии, Словении, Хорватии и Чехии. Вследствие многолетней интеграции этих стран их развитие до сих пор отличает ряд общих признаков и тенденций. Результаты исследования были представлены в "Отчете по слияниям и поглощениям в Центральной и Восточной Европе за
2003 г.".
Изучение сделок слияний и поглощений в странах ЦВЕ позволило аналитикам Pricewaterhouse-Coopers сделать выводы о росте степени открытости рынков стран региона для инвестиций, выявить конкретные факторы, определяющие активность на рынке инвестиций, определить способы ценообразования при совершении сделок по слиянию и поглощению и механизмы, которые используют власти для перевода в частные руки тех активов, которые ранее принадлежали государству.
Цифры и тенденции
Объемы сделок с капиталом в Центральной и Восточной Европе возросли в 2003 г. не только в количественном, но и в стоимостном выражении. Общая расчетная рыночная стоимость всех сделок по слиянию и поглощению составила 38,6 млрд. долл. (в 2002 г. - 17,7 млрд. долл.), количество - 1176 (в 2002 г. - 1070).
Существенный рост стоимости, главным образом, связан с событиями, происходившими на российском рынке, где было заключено несколько так называемых мегасделок. Однако мегасделки являются важным фактором увеличения объема рынка по всему региону. Если в 2002 г. в странах ЦВЕ было заключено 28 сделок на сумму свыше 100 млн. долл., то на 2003 г. пришлось уже 42 мегасделки.
Средняя сумма одной сделки увеличилась с 21,7 млн. долл. в 2002 г. до 39,1 млн. в 2003 г. Бесспорными лидерами по этому показателю остаются Россия (26,1 млн. долл. в 2002 г., 54,4 млн. долл. в 2003 г.) и Чехия (15,7 млн. долл. в 2002 г., 45,5 млн. долл. в 2003 г.).
Увеличиваясь в размере по абсолютным показателям, рынок слияний и поглощений все больше становится местным по своей сути. В 2003 г. в регионе продолжала увеличиваться доля внутренних сделок, в рамках которых покупатель и приобретаемая компания расположены в одной стране. Это говорит о развитии рынка инвестиций и об активности, которая наметилась как внутри национальных границ, так и между странами. За истекший год количество таких сделок в странах ЦВЕ составило 67% (в 2002 г. - 63%). В число стран, где доля внутренних сделок была наиболее высокой, вошли Россия (86%), Словения (82%), Польша (68%) и Венгрия (60%).
Общее количество сделок с привлечением зарубежных инвестиций в экономику региона составило в 2003 г. 366 (в 2002 г. - 354), объем капитала, инвестированного в экономику стран ЦВЕ, существенно возрос до 12,4 млрд. долл. (в 2002 г. - 7,6 млрд. долл.). Американские инвесторы участвовали в 48 сделках, опередив инвесторов из Германии (42 сделки), которая ранее была наиболее активным участником рынка. Третье место в списке активности зарубежных инвесторов в 2003 г. заняла Австрия (37 сделок), после которой следуют Великобритания (36 сделок), Франция (27 сделок) и Нидерланды (21 сделка).
Лидирующим сектором экономики с точки зрения деятельности по слияниям и поглощениям вот уже несколько лет подряд остается промышленное производство, на его долю в 2003 г. пришлось 262 сделки, или 22%. На втором месте с показателем 13% от общего числа сделок находится сектор по производству продуктов питания и прохладительных напитков, на третьем - сектор финансовых услуг (12%). Причем, доля сделок в сфере финансовых услуг несколько сократилась (в 2002 г. их количество составляло 15% от общего числа). Доля сделок в энергетическом секторе увеличилась с 5% в 2002 г. до 8% в 2003 г.
Если оценивать регион в целом, пропорция отраслевых сегментов практически не изменилась по сравнению с предыдущими годами. Но есть некоторые интересные исключения: относительно высокой по количеству совершенных сделок была доля сектора информационных технологий в Польше (12%), производства продуктов питания и прохладительных напитков в Болгарии (21%) и Румынии (18%), средств массовой информации в Венгрии (12%) и Чехии (10%), а также телекоммуникационной и энергетической отраслей в России (14% и 13% соответственно).
Приватизационные сделки
Приватизационный процесс начался в начале 1990 гг. и имел уникальное значение для экономики региона. Несмотря на то, что в некоторых странах большая часть государственного имущества уже передана частным инвесторам, сделки такого рода остаются важным сегментом рынка.
По оценкам, в 2003 г. размер приватизационного рынка Центральной и Восточной Европы составил 10,3 млрд. долл. Это составляет 27% от общей емкости регионального рынка слияний и поглощений. Тем не менее, в ряде случаев, когда инвестор брал на себя обязательства относительно будущих вливаний капитала, инвестиций или будущего трудоустройства, сделки на самом деле обладали более высокой внутренней стоимостью.
В 2003 г. в Центральной и Восточной Европе было совершено 357 приватизационных сделок, информация о которых была опубликована в открытых источниках. Крупнейшими приватизационными рынками стали Россия (объем рынка около 3 млрд. долл.), Словакия (около 2,9 млрд. долл.) и Чехия (около 1 млрд. долл.). По количеству приватизационных сделок Россия также заняла первое место (138 сделок), на втором месте Польша (72 сделки), после которой идут Румыния (57 сделок) и Болгария (43 сделки).
Общая средняя стоимость приватизационной сделки составила 56,8 млн. долл., что превышает среднюю стоимость сделки по слияниям и поглощениям (39,1 млн. долл.). Это связано с более высокой пропорцией крупных сделок среди всех приватизационных сделок. Основными бенефициарами по приватизационным сделкам в том, что касается общего среднего раскрытого размера сделки, являются Словакия, Чехия и Венгрия. Словакия гордится тем, что в 2003 г. средний размер приватизационной сделки в этой стране составил 153,3 млн. долл., в то время как в Чехии и Венгрии этот показатель составил, соответственно, 134,9 млн. долл. и 105,3 млн. долл.
Что касается направленности приватизационных сделок, явную доминирующую роль играли внутренние сделки (на их долю пришлось 80%), в то время как сделки по зарубежным инвестициям в страну составили лишь 20% от общего количества приватизационных сделок.
Значительная доля приватизационных сделок (37%) пришлась на сектор промышленного производства. В сфере производства продуктов питания и прохладительных напитков было заключено 12% от общего числа приватизационных сделок. Несмотря на то, что эти два наиболее активных сегмента отражают ту же пропорцию, что и рынок слияний и поглощений, общая структура имеет отличия. В случае с приватизационными сделками промышленное производство имеет больший вес. Сфера обслуживания (9% сделок) заняла третье место в списке самых активных отраслевых сегментов. На долю сектора финансовых услуг, который был третьим в числе наиболее активных секторов в отношении сделок по слияниям и поглощениям, пришлось всего лишь 4% приватизационных сделок.
Ведущая роль России
В 2003 г. в России был зафиксирован впечатляющий рост как по стоимости сделок по слиянию и поглощению (с 7,4 млрд. долл. в 2002 г. до 23,7 млрд. долл. в 2003 г.), так и по их количеству (с 286 сделок в 2002 г. до 436 сделок в 2003 г.). Общий объем 18 заключенных в России сделок на сумму свыше 100 млн. долл. составил 15,4 млрд. долл., в то время как в 2002 г. таких сделок было заключено на сумму 2 млрд. долл. Таким образом, Россия вновь заняла доминирующее положение на центрально- и восточноевропейском рынке слияний и поглощений. В 2003 г. 37% всех сделок было заключено именно в России, что значительно больше, чем в 2002 г. (27%). Соотношение объема сделок к ВВП возросло с 0,9% в 2002 г. до 2% в 2003 г. Тем не менее, поскольку этот коэффициент по-прежнему остается невысоким по сравнению с показателями более развитых рынков региона, у России еще имеются большие нереализованные возможности.
Характерной особенностью 2003 г. стала возросшая прозрачность сделок, достигнутая благодаря выбору более оптимальной организационной, юридической, налоговой и финансовой структуры сделки. Продолжают улучшаться финансовая отчетность, корпоративное управление и информационное взаимодействие внутри компаний. Тем не менее, Россия по-прежнему остается на предпоследнем месте среди исследованных стран по раскрытию данных о совершенных сделках с капиталом. Недостаточно прозрачной является информация о том, каков был механизм ценообразования при сделках слияний и поглощений, какова мотивация сторон, участвующих в сделках, каковы были ожидания руководства компаний от совершения сделок.
По мере экономической и политической стабилизации рынок слияний и поглощений также будет набирать темпы. Помимо нефтегазовой отрасли, ожидается активизация в секторах металлургии, автомобилестроения, машиностроения и финансовых услуг. Последний характеризуется относительно низкой концентрацией капиталов и присутствием большого числа небольших региональных банков. В ближайшие годы в результате слияний и поглощений эти показатели улучшатся.
Одной из интересных тенденций в России стала возможность увеличения инвестиций за пределами своего национального рынка. Из 43 внешних инвестиций, обозначенных в исследовании, 21 была сделана компаниями, которые работают на территории России. Эти тенденции будут развиваться в контексте расширения ЕС - еще одного фактора, который будет способствовать развитию рынка слияний и поглощений.
Пять стран из числа принявших участие в исследовании вступили 1 мая 2004 г. в Европейский Союз. Некоторые другие страны собираются последовать этому примеру в ближайшие годы. Это, как ожидается, положительно скажется на росте экономики стран региона наряду с возросшей активностью в области слияний и поглощений. Рост конкуренции, вероятнее всего, приведет к консолидационным процессам на многих рынках, что также будет способствовать дальнейшему увеличению количества сделок по слияниям и поглощениям. Российские компании будут стремиться к выходу на рынки ЕС. Рынки слияний и поглощений Чехии, Венгрии, Польши и Словакии в большей мере ориентированы на рынки других стран ЕС, в частности, на соседние страны. Поэтому мы ожидаем в ближайшем будущем увеличения активности на рынке слияний и поглощений.
Комментарии:
ИНФОРМАЦИЯ ПО РЕФЕРАТУ:
СТУДЕНТАМ! Уважаемые пользователи нашей Коллекции! Мы напоминаем, что наша коллекция общедоступная. Поэтому может случиться так, что ваш одногруппник также нашел эту работу. Поэтому при использовании данного реферата будьте осторожны. Постарайтесь написать свой - оригинальный и интересный реферат или курсовую работу. Только так вы получите высокую оценку и повысите свои знания.
Если у вас возникнут затруднения - обратитесь в нашу Службу заказа рефератов. Наши опытные специалисты-профессионалы точно и в срок напишут работу любой сложности: от диссертации до реферата. Прочитав такую качественную и полностью готовую к сдаче работу (написанную на основе последних литературных источников) и поработав с ней, вы также повысите ваш образовательный уровень и сэкономите ваше драгоценное время! Ссылки на сайт нашей службы вы можете найти в левом большом меню.
ВЕБ-ИЗДАТЕЛЯМ! Копирование данной работы на другие Интернет-сайты возможно, но с разрешения администрации сайта! Если вы желаете скопировать данную информацию, пожалуйста, обратитесь к администраторам Library.by. Скорее всего, мы любезно разрешим перепечатать необходимый вам текст с маленькими условиями! Любое иное копирование информации незаконно.
Поиск по БЕЛОРУССКИМ рефератам 
